성광벤드(2017-02-21-KB) 리포트

4Q16 실적은 컨센서스 하회 

- 4Q16 매출액과 영업이익은 각각 471억원(-24.6% YoY)과 -16억원(적자전환 YoY)을 기록해 매출액과 영업이익 모두 시장 예상치를 하회 

- 수주부진이 장기화되면서 매출이 급감해 고정비 부담이 증가한 가운데, 성과급 지급으로 일시적인 비용증가 발생. 다만 원/달러 환율의 상승으로 외환관련 이익이 급증하면서 세전이익과 순이익은 예상치를 크게 상회 

2016년 신규수주는 1,450억원으로 32.5% 감소 

- 성광벤드의 2016년 신규수주는 전년대비 32.5% 감소한 1,450억원에 그침. 수주잔고의 질 자체는 크게 훼손되지 않았지만 수주부진이 장기화되면서 수주잔고 감소가 지속됨 

- 국내 EPC업체들의 해외플랜트 수주액은 2014년 517억, 2015년 265억 달러, 2016년 132억 달러로, 2년 만에 1/4 수준으로 급감 

- Fitting 수주가 EPC업체들의 수주로부터 1년 정도 후행한다는 점과 전체 수주 중 약 45%를 국내 EPC사의 발주에 의존하고 있는 상황임을 감안하면 2017년 신규수주도 낙관하기 어려운 상황  

 목표주가 9,700원, 투자의견 Marketperform 유지 

- 국제유가 50불대 안착과 인프라투자 확대에 따른 수주환경 개선 기대감 등은 이미 주가에 반영된 것으로 판단. 전방산업의 시황개선이 fitting업체 수주와 실적에 영향을 미치는 시차를 감안하면 주가상승폭은 제한적일 것으로 판단됨 

- 단기적으로는 수주환경 개선에 대한 기대감보다는 향후 실적부진에 대한 우려가 부각될 수 있는 상황. 기존의 목표주가 9,700원과 투자의견 Marketperform을 유지함